最坏的情况似乎已成过去,但现在错综复杂
投资者的焦点已由顾虑疫情的即时威胁,转移至关注周期性放缓和长期滞胀的可能性。
市场首先需要适应的是,没有紧急财政和货币政策支撑的新格局。虽然美国政府仍将继续扩大支出,而欧洲的 “下一代欧盟”((NextGenerationEU))复兴计划也刚开始分发资金予各成员国,但整体而言,财政脉冲在 2020 及 2021 年处于较强的正数后,可能在 2022 年转变为负值。 央行方面,缩减买债计划似乎将在几个月内启动。虽然我仍然怀疑美联储是否会快速推展计划,但市场似乎已将恢复加息之日的预测,大幅提前至 2022 年第三季度。此外,英国央行看来也可能在今年圣诞前加息;至于在其他发达市场的央行中,挪威和新西兰已经加息,新兴市场如南韩、巴西、捷克和其他央行亦 已经加入行列