Joseph V. Amato, 总裁暨股票首席投资官

2021年9月13日

在今年于网上举行的 Jackson Hole 全球央行年会中，以 2013 年的 “缩减恐慌”(“Taper Tantrum”)作为警示，美联储主席鲍威尔小心翼翼地将缩减买债计划的鹰派态度，与维持利率不变的鸽派态度划清界线。此外，他也明言就业因素对Taper决策的影响力大于通胀数据。最新的新增就业人口数据不及预期，但失业率的跌幅与平均时薪的涨幅已连续两个月超预期，且部分行业的人力供应仍然紧张，这些因素也将扰动Taper时点。

也许目前美国面临的最大的挑战是政治因素。目前的问题并不在于美国债务上限，而是民主党内就如何在国会通过拜登总统的财政刺激计划出现矛盾。参议院已通过总值 5,500 亿美元的跨党派基础设施法案，但在众议院表决该法案之前，部分进步派民主党议员希望同时通过 3.5 万亿美元的预算协调方案，这包括在未来 10 年扩大社会和绿色投资计划，以及大幅提高企业和资本增值税。不过，民主党中间派议员则认为，众议院应先行表决较小型的跨党派基础设施法案，然后另行处理规模可能缩减的预算协调方案。

这些争端可能将影响刺激经济法案的规模和范畴，以及如何通过借贷及提高资本增值税、公司税和个人税以为支出融资的布局。

我们现时预期，最终通过的预算法案规模较小，且加税的幅度较温和、平衡与更有利于市场。 此外，我们也相信疫情就算再次爆发，也不大可能使经济重启进程偏离轨道，而央行将大致维持宽松货币政策，有望继续促进国内生产总值和盈利增长，并支撑风险资产的表现。可是，在入秋之时，而央行的辞令以至投资者的焦点起变，这些假设随时可能面对挑战。在美国有一个政治术语，形容在 11 月大选前爆出可能影响大选结果的新闻事件 — 十月惊奇(October Surprise)。借用此术语，在国会的辩论所带来的重大未知数可能成为股市的九月或十月惊奇，并在过去一年来的平稳市场中掀起波澜。