究竟多少才是太多？
2021-3-10
Joseph V. Amato——股票策略投资总监
2021年2月21日
对于担心日后要结账的人来说，美国国会预算办公室(CBO)最新公布的10年财政展望也许带来一些安心。CBO预测，美国未来的平均赤字虽然巨大，但以现今的标准来看尚在可控之中，特别是在低利率的环境下。CBO预测，美国通胀率将逐步升温，但在未来10年的后期平均仅为2.1%；至于美国10年期国库债券收益率到2031年将稳步上扬至3.4%。
此展望与央行行长的预测不谋而合。美联储主席鲍威尔在上周再次淡化刺激方案对通胀的潜在刺激作用。虽然德国央行行长预警德国物价可能上涨，但欧洲央行行长拉加德随即重申，欧元区通胀率在未来几年仍将低于目标。
可是，对前景怀疑的声音不但更响亮，还来自并非惯常的“反对派”。曾分别效力于克林顿和奥巴马政府的前美国财长萨默斯(Lawrence Summers)，在环球金融危机后担任白宫美国国家经济委员会(National Economic Council)主席期间，曾大力主张扩大财政支出，最近却挥笔警告未来推出的刺激方案可能 “引发这一代人所未见的通胀压力”。
以现时的增长展望，加上支撑性政策和去年春季的通胀比较基数偏低，路博迈认为通胀确实将增温，但若因而忧虑通胀将演变成问题(例如维持于3-4%或以上的水平)，则可能言过其实。
不过，投资者可能会重新评估后续的市况。
至于股市行情则看来较平静，至少在表面上来说，这可能源于美联储的安抚言论。可是，若央行已经达到其刺激通胀和全民就业的双目标甚至超标，官方言论的安抚作用便会下降。借镜美联储在2013年 “紧缩恐慌”(“Taper Tantrum”)的经验，要确保经济顺利过渡并非易事，而基于市场现时对在金融系统中的大量流动性和杠杆似乎已经习以为常，自然也指望美联储有所作为。