利率市场迈向常态
2021-2-7
Brad Tank, 首席投资官 – 固定收益，路博迈
2021年1月18日
目前讨论缩减量化宽松还为时过早，但风险倾向仍倾向于加息。
自去年8月开始，美国10年期国债收益率已经翻了一番，目前收益率在1.10%左右。自今年年初以来，已累计上涨了近20个基点。新冠疫苗的到来，使人们重燃对经济的乐观情绪，同样，民主党占领国会两院也将为财政刺激助力。
我们仍然看好信贷的走势，仍认为存续期的下行风险大于上行风险。今年利率可能会走高，我们预计10年期美国国债收益率三个月后将达到1.25%左右，六个月后达到1.35%，年底前仅为1.50%。
目前1.10%的收益水平仍然低于我们对2020年第四季度公允价值的估计，也就是说，在去年的避险热潮之后，我们还没有看到实际的利率正常化。事实上，这一调整滞后于通胀预期的上升。自去年11月新冠病毒疫苗问世以来，美国实际利率一直在下降，欧元区的情况更为平静，核心政府债券收益率在过去3个月几乎没有变动。
在拜登上周四公布1.9万亿美元的正式经济计划之前，市场已经消化了其竞选纲领的大部分内容。这样做的结果，不是把零利率政策结束的时间提前到2021年，甚至2022年，而是从2024年提前到2023年。