继续追求收益率
2020-9-28
对信贷投资者来说，信用资产的供给量仍然是他们最为关心的事情，尽管当前时期的宏观事件有可能造成市场的波动。虽然基本经济背景和趋势较为稳定, 本月的新闻却不算乐观：阿斯利康的美国疫苗试验仍在暂停,市场对各种竞选的潜在结果的担心增加,美联储或国会没有推出新的刺激政策,英国脱欧谈判缺乏进展,中美关系暂无缓解的迹象。尽管缺少利好消息，利差和波动仍然比较缓和。这意味着市场目前处于舒适区，而如果以上坏消息之一兑现的话，将推动资产价格大幅走低。在上述风险中，疫苗进展和选举的影响力较大。如果有效疫苗的研发日期推迟到2021年第1季度，当前的资产价格面临不小的下行风险。此外，如果选举结果推迟，波动性可能会很高。
由于这些都是可识别但难以预测的下行趋势，预计市场将继续保持良好的风险偏好，除非这些潜在事件成为现实。基于美联储的支持，我们仍青睐经风险调整后的投资级资产，但观察发现，多策略基金和核心增益型基金加大了高收益资产配置，试图获得更高回报。因此，即使现在BB评级资产相对价值有所下降，却不太可能面临抛售风险。贷款市场的需求有所放缓，但鉴于CLO在2020年的发行规模目前超过500亿美元且负债端收窄，能够一定程度抵消贷款供给减少带来的技术面影响，从而稳定市场价格。